Lebanon Web Design
اتيح لمتصفحي موقعنا من الهواتف الذكية تبويب خاص يسهل متابعة الأخبار، بينما يبقى التبويب العادي متوفراً من الالواح الالكترونية التي يزيد حجمها عن 7 انش
وفيات
مقالات مختارة
"المركزي الأوروبي" أمام إمتحان إتخاذ القرار
بروفسور غريتا صعب

متابعو الاحداث الاقتصادية العالمية ينتظرون بفارغ الصبر ما سيحدث في ٢٦ تشرين سيما انه من المتوقع ان يعلن البنك المركزي الاوروبي عن تغيير في برنامج تحفيز السياسة النقدية. ويتوقّع الاقتصاديون انخفاض مشتريات الاصول الشهرية التي تصل حاليًا الى ٦٠ مليار يورو.
ينتهي الاطار الزمني لبرنامج التحفيز الاوروبي في كانون الاول مع اقتصاد يُظهر علامات تحسّن مبدئي. لكن المراقبين يتوقعون تغييرا وليس انهاء كاملا لهذا البرنامج. مع ذلك، يتوقّع اقتصاديون من بركلي ودويتش بنك و Pictet ان تنخفض مشتريات الاصول هذه الى ٤٠ مليار شهريًا حتى حزيران مع توقع نهايته حسب Pictet في العام ٢٠١٨.

بينما يتوقّع بركلي بقاء عملية الشراء حوالي ١٥ الى ٢٠ مليار يورو في الشهر، سيما ان اي نهاية مبكرة لهذه العملية قد تدفع نحو مزيد من انتعاش اليورو. والشىء شبه الاكيد انه من غير المحتمل ان يمتد شراء السندات المالية نظرًا لتحسن الظروف الاقتصادية وارتفاع توقعات النمو لعام ٢٠١٧ من ١،٩ بالمائة الى ٢،٢ بالمائة (هذا احسن توقع له منذ بداية الأزمة المالية العالمية).

والفرضية الثانية التي قد تكون شبه مستحيلة وفقًا لبعض المراقبين هي ان البنك المركزي الاوروبي قد نفذ منه المال لشراء الاصول- وهذا الأمر نفاه دراغي عندما حاول القول انه مستعد لزيادة برنامج شراء الاصول من حيث الحجم او المدة.

هذا الموضوع حساس ومهم للمستثمرين وللتجارة. هناك بعض الاسئلة تراود افكار الاقتصاديين والمستثمرين ويريدون الاجابة عليها نظرًا الى اهمية هذه العملية بالنسبة الى اوروبا وللعالم بالمطلق.

قد يكون السؤال الابرز متى يبدأ المركزي الاوروبي في هذه العملية.

في استبيان أجرته «رويترز»، توقع المحللون ان يبدأ الاوروبي عملية تخفيف شراء السندات في ايلول وعلى الاكثر في تشرين الاول. وبما أن الفترة الاولى مضت من دون أن يحدث شيئ، بات من المرجّح أن يتم تخفيف التحفيز في ٢٦ تشرين الاول الجاري. علمًا ان قرارا مماثلا يعتمد بشكل كبير على البيانات وظروف السوق.

والسؤال الثاني الذي يطرح نفسه متى تبدأ العملية سيما وان التسيير الكمي تنتهي فترته في كانون الاول ما يضيف امكانية انخفاض عملية شراء السندات في مطلع العام ٢٠١٨. والامر الملفت للانتباه انه ورغم ان النمو هو الافضل في عقد من الزمن فإن التضخم ما زال ضعيفًا واقل بكثير من الهدف الذي حدده البنك المركزي الاوروبي اي ٢ بالمائة على الاقل في العام ٢٠١٩.

الأمر الجدير بالاهتمام هو كم ستستغرق هذه العملية اي تدرّج انخفاض شراء السندات لكي تنتهي، واذا كان البنك المركزي الاوروبي سوف يتبع نموذج مجلس الاحتياطي الفدرالي الاميركي ويجعلها تخفيضات شهرية بما يعني فترة تتراوح ما بين ٦ الى ١٢ شهرًا. وعمليًا، يمكنه فعل ذلك شرط ان يعيد تقييم هذا العمل كل ثلاثة اشهر حسب المراقبين.

هذه الاسئلة مهمة سيما وان ما يتأتى عنها حيوي مثل ارتفاع اسعار الفوائد، واذا ما كانت هذه العملية سوف تؤدّي لا محال الى ارتفاع الفوائد اقله حوالي تموز ٢٠١٨ غير ان آخرين توقعوا رفع سعر الفائدة على الودائع بمقدار ١٠ نقاط اساسية في اواخر العام ٢٠١٨. اما بعضهم فيتوقّع ان تظل الفوائد دون تغيير حتى العام ٢٠١٨. واخيرًا، كيف سيتمكّن المركزي الاوروبي من مواجهة رد فعل السوق واذا ما كان هذا سيؤثر سلبًا على اليورو الاقتصاد.

في الواقع، فان جزء من ارتفاع اليورو في هذه الفترة سببه ضعف الدولار هذا العام على خلفية الاضطرابات السياسية في واشنطن. واكبر تحد للمركزي الاوروبي يتمثّل في اقناع الاسواق بأنهم يسيطرون على الوضع ويمكنهم اعادة شراء السندات انما الخطر قد يكون الافراط في سرعة ارتفاع اليورو بما يؤثر على مسار الانتعاش الاقتصادي عن طريق تشديد الشروط النقدية بسرعة قوية.

والمثال على ذلك واضح، وخير دليل العام ٢٠١٣ عندما اعلن الاحتياطي الفدرالي الاميركي عن بطء برنامج شراء السندات الامر الذي رفع قيمة الدولار وسبّب اضطراب الاسواق او ما هو معروف به «taper tantrum» لذلك قد يستفيد المركزي الاوروبي ويستعمل سياسة مختلفة نسبيًا عن سياسة الفدرالي في العام ٢٠١٣.

والسيناريو قد يكون على الشكل التالي ومشابها الى حد بعيد سياسة الفدرالي الاميركي. والاشارة هنا الى خارطة طريق قد يتبعها المركزي الاوروبي وهي مواصلة خفض مشتريات السندات في كانون الثاني للعام ٢٠١٨ قبل انهاء البرنامج في تشرين الاول من العام نفسه، وعندئذٍ يبدأ برفع اسعار الفوائد اي بعد سنة تمامًا في كانون الاول من العام ٢٠١٩ مع استمرار اعادة الاستثمار في سندات ناضجة.

أخيرًا، تحدث موازنة التطبيع بعد عامين اي في الربع الرابع العام ٢٠٢١. هذه اشارة تكلم عنها عدد كبير من المحللين، وتعتبر خارطة طريق، انما تبقى غير مؤكدة. وقد عمد المركزي الاوروبي مرارًا وتكرارًا الى التأكيد ان عملية التحفيز قد تستمر اذا ما لزم الامر.

اضف الى ذلك ان وضعية اوروبا تختلف والى حد بعيد عن وضعية الولايات المتحدة، وعلى المركزي الاوروبي ايجاد مزيج من السياسات الاقتصادية التي تتوافق مع وضعية الدول فيها مع تضخم مرتفع نسبيًا واسواق عمل جيدة في المانيا والنمسا وهولندا، وتضخم منخفض واوجه ضعف مالي في ايطاليا والبرتغال، ونسبة اقل في اسبانيا.

ويدعو المركزي الألماني bundesbank في حال تمّ خفض التحفيز الى رفع الفوائد بينما الضعف الاقتصادي في العديد من دول منطقة اليورو يحاول تجنّب اي تقييد مالي حاليًا.

لذلك، قد تكون كلمة «Tapering او تخفيف عملية التحفيز خطيرة اذ انها تعني انهاء فعليا لعملية التيسير الكمي، وتعني بالتالي مخاطر جديدة على الانتعاش في منطقة اليورو في ظل عملة قوية وصادرات متراجعة ودول ذات اقتصادات هشة. ويبقى القول انه الامتحان الاقوى لدراغي وللمركزي الاوروبي.

بروفسور غريتا صعب - الجمهورية

ق، . .

مقالات مختارة

23-10-2017 06:53 - رسالة من زعماء وشخصيات مسيحية رحلت إلى السياسيين المسيحيين في لبنان 23-10-2017 06:51 - حسابات إنتخابية وبرودة شعبية 23-10-2017 06:50 - تعايشٌ وتنافسٌ بين الحروبِ والتسويات 23-10-2017 06:41 - طريق المطار: عقار يُشعل حرباً... والدولة تتفرّج 23-10-2017 06:41 - «قسد» تحتل «نفط الشرق» بدعم أميركي وتفاهم مع «داعش» 23-10-2017 06:40 - جبل «الزبالة» يدشّن معركة صيدا الانتخابية 23-10-2017 06:35 - الوفود إلى واشنطن: المهم المصارف 23-10-2017 06:25 - "ماكينزي" تضيف الى أزمات لبنان أزمة جديدة 23-10-2017 06:24 - التطبيع مع الأسد "ماشي" وإعمار سوريا أوّلاً! 23-10-2017 06:22 - الحُكم على قَتَلة بشير... يوحِّد جبهة اليمين؟
23-10-2017 06:20 - هل تقوم الكنيسة بمبادرات إستثنائية قريباً؟ 23-10-2017 06:16 - قائد الجيش في واشنطن... زيارة متعدِّدة الأبعاد؟ 23-10-2017 06:13 - العودة إلى الطفيل... هل تكون نهائية وآمنة؟ 23-10-2017 06:11 - هوامش الانكسار في بيان "الانتصار"! 23-10-2017 06:04 - إيران والكلام الاميركي السليم والجميل 22-10-2017 10:23 - "الإعلام والتنوع" تحت المجهر: مصدر غنى أم تهديد؟ 22-10-2017 06:37 - الإرهاب في سورية انحسر وخطره مستمر 22-10-2017 06:23 - الكهرباء "كهربت" الأجواء بين "القوات" وكل من " الحر" والحريري 22-10-2017 06:17 - هل قال وزراء التيار في الحكومة ان وزراء القوات يعرقلون العهد 21-10-2017 07:54 - إرادة داخلية وخارجية بوجوب أن يبقى التفاهم السياسي يضج بالحياة 21-10-2017 07:19 - المعلمون في المدارس الخاصة: عمل مقابل أجر 21-10-2017 07:16 - ريفي عند كرامي... لإزالة عبء فشل البلدية عن كاهله 21-10-2017 07:14 - الصين: اقتصاد لبنان مستفيد من إعمار سوريا 21-10-2017 07:13 - أزمة الحريري المالية تتمدّد إلى تركيا 21-10-2017 06:53 - كم يبلغ الدين العام؟ 21-10-2017 06:49 - العدالة تنتصر... بشير والحق أكثرية 21-10-2017 06:46 - إن لم يُطعن بموازنة الـ 17... إستعدّوا لـ 18؟! 21-10-2017 06:45 - المزاج السنِّي: إحتقانٌ وليس إحباطاً 21-10-2017 06:43 - إنتخابات بلا محرَّمات: يا غيرة الدين والدنيا! 20-10-2017 17:19 - هل اغتال الحزب القومي السوري الرئيس بشير الجميل؟ 20-10-2017 06:37 - إقفال الطوارئ في مُستشفى الحريري الحكومي: الإدارة تصعّد 20-10-2017 06:35 - يا «نوستراداموس» الحرب... ماشي حالك؟ 20-10-2017 06:35 - «التجربة النروجية» في مجلس النواب 20-10-2017 06:33 - المقعد الشيعي في جبيل: مُرشح لحزب الله؟ 20-10-2017 06:32 - زادوا أو نقصوا.. التركيبة ذاتها! 20-10-2017 06:30 - "القالب" ديموقراطي و"القلب" ديكتاتوري! 20-10-2017 06:30 - نصف سكان لبنان... غير لبنانيين! 20-10-2017 06:29 - المجلس النيابي وأبو علي 20-10-2017 06:24 - مِن كواليس "الهيئة العليا" حول "جنيف 8" 20-10-2017 06:23 - "حكومة الزجّالين" 20-10-2017 06:21 - 4 أشهر قبل قرار تغيير السياسة الماليّة في العالم 20-10-2017 06:17 - تفاصيل جديدة تُكشَف في جريمة قتل إبنة الـ22 ربيعاً 20-10-2017 06:12 - الشابة إيليان صفطلي ضحية "فشّة خلق" القاتل 20-10-2017 06:09 - قضية نازحين أم فك عزلة... نظام "السارين"؟ 20-10-2017 06:07 - حزام أمني لإسرائيل! 20-10-2017 06:03 - لبنان يضخّ "أوكسيجين" جديداً للتسوية السياسية 19-10-2017 06:41 - رسائل عنيفة بلا مواجهة حربية 19-10-2017 06:39 - بلد "مديون" يُفرِط في الإنفاق! 19-10-2017 06:37 - مَن "طلب" من سوريا "حماية" سماء لبنان؟ 19-10-2017 06:31 - لماذا انكسرت الجرّة بين "القوات" وسلامة؟
الطقس